转自：财联社

《科创板日报》11月21日讯（记者郑炳巽）在“并购六条”之风的“吹拂”下，上市医药企业的并购重组责任正热火朝天开展。

11月20日，中国生物制药（1177.HK）晓谕以1.42亿元认购礼新医药4.91%的股权，并就单抗产物LM-108及畴昔潜在的多个双抗或抗体偶联药物（ADC）达成政策配合。

据此不到1个月之前，中国生物制药晓谕最多收购科创板企业浩欧博（688656.SH）55%的股份一事的热度，于今仍未消退。

《科创板日报》记者发现，这几家医药企业的并购作为，仅仅扫数这个词医药范畴内并购重组事件的一小部分。Wind数据娇傲，近两个月以来，医疗保健赛谈正在进行与已完成的并购重组事件数目至少有30个。

在医疗政策征询公司LatitudeHealth独创东谈主赵衡看来，“因为市集处于低谷，并购就成为上风企业作念大的能力，有助于市集的出清和升迁集结度。”闻明经济学者盘和林也示意，并购与重组是老本市集驱动经济结构优化、加快高质地发展的雄壮引擎，不外他也指示，医药范畴专科度较高，也需要在并购重组之前充分洽商专科契合等风险身分。

▌医药范畴并购重组提速

如上所述，国内上市医药企业的并购重组作为正在提速。据Wind民众并购库数据，自“并购六条”发布以来至11月20日，医疗保健赛谈至少有20家上市企业初次线路并购重组的关连打算。

《科创板日报》记者梳剪发现，在褪色时辰段内，除了上述中国生物制药所线路的作为以外，同属初次线路且力度较大的并购重组事件还包括：科源制药（301281.SZ）100%收购宏济堂、康缘药业（600557.SH）100%收购中新医药，以及千红制药（002550.SZ）100%收购方圆制药等。

具体来看，科源制药在10月22日对外皮露具体往还决议，打算通过刊行股份及现款支付联接的步地，从力诺投资、力诺集团等往还对方购买宏济堂99.42%的股权，瞻望将组成紧要财富重组。

现在，科源制药主营化学原料药、化学药品制剂及中间体的研发、坐褥和销售，主要原料药产物包括格列皆特、盐酸二甲双胍等，而宏济堂的特质产物包括阿胶、安宫牛黄丸等。

科源制药示意，完成对宏济堂的收购后，公司主贸易务将蔓延至中成药、阿胶成品等范畴，故意于打造具备范畴上风、行业闻明度高的医药大健康平台。

在此之前，科源制药仍是出现一定程度的事迹悔过。2023年已毕营收4.48亿元，同比微增1.07%，归母净利润7703.94万元，同比下降15.60%。2024年前三季度已毕营收3.31亿元，同比下降2.88%，归母净利润3968.31万元，同比下降40.38%。

相似地，康缘药业出于丰富公司生物药研发管线和完善产物矩阵的洽商，在11月8日对外晓谕以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。

中新医药是一家翻新药研发企业，现在已取得4个翻新药的6个临床批件，其中过程最快的是眼底疾病调整药物（rhNGF）重组东谈主神经滋长因子打针液，已完成I期临床测验，正在开展II期临床。

与科源制药和康缘药业的跨赛谈收购有所不同，千红制药在10月18日晓谕，以出资3.9亿元收购方圆制药100%股权的步地，参与对方的停业重整，并获取对应的重整财富。

辛勤娇傲，千红制药是国内生化制药行业多糖类和卵白酶类药品的闻明坐褥筹画企业，而方圆制药领有的中枢产物硫酸依替米星属于新一代半合成氨基糖苷类抗生素，是领有自主常识产权的国度1类新药。现在，国内合手有硫酸依替米星小容量打针剂批件的坐褥厂商仅2家，市集竞争并不是很强烈。

千红制药示意，这次收购除了扩张中枢产物管线以外，还能哄骗本人的上风销售资源周转方圆制药的存量财富，对化解方圆制药员工休闲及所欠国度债务风险起到积极作用。

此外，自“并购六条”发布以来，初次线路的并购重组事件还包括但不限于同仁堂（600085.SH）收购红惠医药51%股权、基蛋生物（603387.SH）收购生兴防治53%股权、康为世纪（688426.SH）收购昊为泰51%股权等。

另外，在褪色时辰段内，至少有10个并购事件获胜完成。

其中包括东北制药（000597.SZ）在11月19日完成收购鼎成肽源70%的股权，总往还价值1.87亿元，褪色天，金陵药业（000919.SZ）也以2.61亿元完成对新工基金45.13%股权的收购。稍早之前的11月6日，博雅生物（300294.SZ）也晓谕完成对绿十字香港的100%股权的收购，往还对价高达18.20亿元。

盘和林告诉《科创板日报》记者，监管部门饱读吹并购重组，既是为了优化资源竖立，以及以此事为机会优化和改善并购重组的市集环境，也在于升迁老本市集开动效率，拓宽企业的价值变现渠谈。如故为了进一步激励并购重组市集，以此来激活翻新，升迁增长新经济和初创企业的增长后劲，为经济转型与产业升级注入更强能源。

▌上风互补的同期也应凝视风险

事实上，多个案例解释了并购重组给企业带来了积极作用。

本年3月份，科研试剂制造商阿拉丁（688179.SH）出资1.81亿元收购了上海源叶生物51%的股权，并将源叶生物纳入合并报表范围。源叶生物相似从事科研试剂的研发销售，但其产物与阿拉丁集结于高端范畴具有互补的各异性。

此举为正本利润下滑的阿拉丁带来立竿见影的收益。合并口径下，阿拉丁2024年上半年已毕营收2.38亿元，同比增长28.59%，归母净利润4726.99万元，同比增长52.91%。其中，源叶生物为合并报表孝顺营收3168.16万元，归母净利润594.48万元。若剔除源叶生物的孝顺，阿拉丁叙述期内的营收同比增速为11.51%，净利润同比增速则为33.68%。

旧年年头，华润三九（000999.SZ）晓谕追究取得昆药集团28%股权，后者追究成为华润三九控股子公司。华润三九彼时示意，往还两边均从事医药坐褥和销售业务，往还将故意于两边进展在医药大健康范畴的协同效应，围绕三七资源发展产业体系，促进两边共同发展。

从事迹端来看，完成收购畴昔，华润三九2023年半年度营收冲破百亿，收入131.46亿元，同比增长56.48%，归母净利润18.77亿元，同比增长30.99%。

事实上，华润三九自从2008年加入华润系之后，便不停通过并购蔓延业务河山，营收从2008年的不及50亿元增长至2023年的247.39亿元，2023年归母净利润达到28.53亿元。2008-2023年间，华润三九营收年复合增长率为12.3%，归母净利润年复合增长率为12.3%。

与之访佛，国内临床前安评CRO龙头昭衍新药（603127.SH）在2022年4月以系数18.05亿元全资收购了广西玮好意思生物和云南英茂生物，两家公司一共领有实际猴超1.9万只。昭衍新药彼时裸露，这为公司的非临床安全性评价业务提供了有劲的保险。

受此带动，2022年，昭衍新药已毕营收22.68亿元，同比增长49.54%，归母净利润10.74亿元，同比增长92.71%。

关联词旷日历久，由于猴价快速着落，昭衍新药在2023年遭受所谓“生物质产市价波动”的冲击，导致畴昔纪迹变脸。2023年营收23.76亿元，微增4.78%，归母净利润3.97亿元，同比大跌63.04%，扣非归母净利润3.38亿元，同比暴跌66.89%。

并购重组带来的“不测事故”，固然不单发生在昭衍新药身上。

本年8月，IVD行业献艺了基蛋生物（603387.SH）“强闯”子公司景川会诊的突发事件。基蛋生物最早于2020年收购了景川会诊58.53%的股份，并商定在事迹达标后，本旨景川会诊以15-20倍市盈率向基蛋生物出售部分或一皆剩余股份。然而，在景川会诊完成事迹承诺后，两边却因对剩余股权的收购未达成一请安见，最终对簿公堂。

事实上，在基蛋生物之前，IVD范畴也仍是发生过科华生物与天隆公司因并购生变而走上法庭的纠纷，但两边最终息争撤案。

针对医药范畴的并购重组风险，盘和林进一步向《科创板日报》示意，医药行业尤其是翻新药的研发参预成本较高，临床早期的药物有较大的不战胜性，临床后期的药物在并购中估值又陆续过高。是以，往还两边不错联接事迹对赌承诺和里程碑付款的步地来进行投资，减少并购风险。

除此以外，他也指示，“往还两边也要小心业务的整合度，比如中药企业和翻重生物药企业之间存在文化各异若哪里理，比如被并购企业的业务是否和并购企业契合。”

（科创板日报记者郑炳巽）