（一）重磅音信

11月23日，国度数据局发布《确实数据空间发展步履谋略（2024—2028年）》，这是国度层面初度针对确实数据空间这一新式数据基础范例进行前瞻性的系统布局。凭据《谋略》，到2028年，我国将建成100个以上确实数据空间，形成一批数据空间科罚决策和最好践诺。确实数据空间，是一类全新的数据流畅利用基础范例，同期亦然一个生态系统的观念，重在好意思满数据资源的规模化流畅、分享利用，是相沿构建宇宙一体化数据商场的热切载体。

（二）券商最新研判

浙商证券：三步走势仍可期，低位证据再上行

1、2021年以来，历程3年诊疗，A股商场诊疗时辰或较为充分。2024年2月和9月上证指数形成“w底”结构，进一步夯实商场底部基础。“924”以来，利恋战略密集出台，资金流入，脸色普及，瞻望2025年，“坐看云起”时刻已至。作风场所，大小盘或平衡，成长有望相对占优，周期作风预期通常有不俗弘扬。行业方面，“新半军蔼然周期相对靠前。主题投资方面，关怀并购重组、华为产业链和化债“三条干线”。

2、大势研判：三步走势仍可期，低位证据再上行，概括考虑战略、外部时局等六大维度，对商场保持偏乐不雅的不雅点。瞻望后市，A股商场有望复制1992-1993年日经225“快速高潮-震憾整固-再度拉升”三段式走势，本轮行情或可类比2008-2009年“四万亿”牛市，上证50有望挑战此前跌幅0.5-0.618分位数。

3、大盘小盘或平衡，成长周盼愿占优。成长价值作风：“估值作风互异狡计”弧线掂量在2025年先升后平。示意上半年景长作风有望占优，下半年景长价值走向平衡。周期、残害、成长、金融、踏实以及红利作风瞻望，相对看好成长、周期作风。

4、“新半军”值得关怀，顺周期谢绝忽视。3D行业年度成就策略以打分名次的客不雅边幅，从宏不雅与作风气象、中永久景气度趋势、中永久相对估值水平三个基本面维度概括评估，并从上至下利用产能周期、库存周期进行考据，同期纳入特朗普往还驱动要素。概括名次前十的行业包括电新、军工、有色、机械、化工、通讯、电子、建材、地产、计较机。

5、并购重组是核心，华为产业链以及化债观念要醉心。并购重组：战略端时常发力，维持上市公司并购重组。关怀券商、央国企和科技三条陈迹。华为产业链：科技禁闭或“不得不发”，关怀残害电子、算力、汽车和投资四条陈迹。化债：本轮化债规模合适预期，ToG、AMC、城投有望受益。

中国星河：以细目性拥抱不细目性，“以我为主”将成为干线

1、好意思国大选尘埃落定，世界行将迎来特朗普2.0时期。跟着11月重磅会议散伙，中邦本轮一揽子增量战略也基本一说念落地。在此布景之下，对2025年经济、战略和成本商场走势进行初步预判，旨在为跨年之际的大类资产成就策略提供一个基准指引。

2、在外部具有较大不细目性的布景下，发奋作念好自己责任是愈加有用的应答格式。“以我为主”将是2025年中国经济责任的干线。领先“十四五”收官之年，5%支配的增长主见有望保管，逆周期战略愈加得力。其次是更纰漏度兜底关于社会预期和结构转型酿成牵扯的要紧风险，让中国经济概况“如释重担”。第三是股东新质坐褥力加快形成，让更多主体参与分享“新经济”的红利，成本商场将是一个热切握手。

3、2025年不错期待更多内需的斥地，尤其是残害和基建。领先，残害后劲的开释。一方面，“提振成本商场”和“促进房地产商场止跌回稳”的战略组合有助于住户资产效应的改善。另一方面，促残害和惠民生有机趋奉，以旧换新等残害饱读舞战略有望扩围扩容。其次，大规模化债缓解了地方财政面对的逆境，部分债务高风险地区“摘帽”后，配套融资和神色建设有望逐步规复。

4、财政战略方面，掂量2025年赤字率普及至3.5%；刊行超永久格番邦债2万亿元；刊行1万亿元格番邦债用于六大行核心一级成本；新增专项债额度4.5万亿元；广义赤字率有望回升至12.5%。货币战略方面，2025年赓续实施较大幅度的降准，幅度约为100BP~150BP；央行公开商场净买入国债，规模或达到2万亿元以上；相机抉择实施降息，全年战略利率的累计降幅可能在20BP，辅导5年期LPR下调40BP~60BP。

5、中性格形下，掂量2025年本色GDP增长4.8%。社会残害品零卖总和增长5.1%，住户和社会集团残害均有所改善，办事零卖额增速核心更高。固定资产投资增长4.6%。乐不雅情形下，2025年如有更多供给端战略带动地产投资回暖，或者针对多孩家庭等特定东说念主群的收入辅助超预期推出，全年GDP增速有望达到5%。

6、职权市局面对的环境简短如下：一是逆周期战略愈加得力，货币财政协同发力，财政愈加“主动行为”；二是需求缺口有所弥补，残害、基建增速趋势斥地；三是成本商场行为新旧动能拯救的热切一环，依然处于成心的发展环境。据此，咱们保管关于职权商场的乐不雅立场。天然外部环境的变化扰动依然值得关怀，但投资者更应该收拢“以为我主”的时辰窗口。

（三）券商行业掘金

浙商证券：迎接AI主升段，算力扩散，应用启动

1、迎接AI主升段，算力赓续扩散，应用认真启动。产业牛市三阶段运行规则，参考智高手机和电动车训戒，对AI而言，意味着行情发酵会从上游算力束缚向下贱应用延长。参考2013年至2015年计较机、2019年至2020年半导体、2020年至2021年电动车的产业牛市运行规则，一轮齐备的产业牛市时时分为三个阶段，第一波是普涨，第二波是主升，第三波是补涨。其中主升段是核心高潮阶段。

2、从选股策略角度，第一阶段是预期驱动的普涨，而第二阶段主升段，盈利同比连接改善是核心驱动，龙头率先启动，而黑马股在主升段中后期启动自低位启动。其三，补涨阶段，龙头股涨幅有限，而受益于景气扩散的黑马股逾额收益较为显赫。就主导产业牛市运行的核心变量而言，是盈利增速的连接改善，换言之，相较于盈利同比的满盈值高下，盈利同比的趋势对股价而言更为舛错。

3、AI产业链行情发酵三部曲，站在刻下，对AI而言，趋奉产业链演绎规则，咱们合计，2023年是英伟达产业链主导，2024年是国产算力链主导，2025年是AI应用主导。按照产业牛市三阶段分歧，英伟达产业链仍是运行至第三阶段，契机以新手艺扩散为主；国产算力偶合主升段，龙头股处在高潮中继，与此同期，黑马股启动启动；AI应用，迎来主升段初期，龙头股将率先启动启动。

4、英伟达产业链：2023年上半年特地是二季度，A股AI产业链迎来了预期驱动的普涨行情，普涨之后，2023年三季度AI产业链迎来了回调。回调之后，以光模块为代表的英伟达产业链率先迎来盈利开释，自2023年四季度至2024年二季度，英伟达产业链迎来了主升段。2024年三季度以来，英伟达产业链干涉第三阶段，龙头股震憾，板块契机以新手艺扩散为主。

5、国产算力链于2024年三季度迎来主升段，刻下正处在主升段中继。一方面龙头股还处在高潮途中，另一方面国产算力也启动迎来扩散，近期自主可控的发酵等于国产算力的扩散法子之一。辩论公司龙头有寒武纪、海光信息、中科晨曦、中国长城、龙芯中科、光迅科技、华工科技、紫光股份、波浪信息、华勤手艺等。

6、醉心AI应用：主升初期，站在刻下，AI应用迎来主升段初期，涵盖应用、端侧、机器东说念主。以计较机和传媒板块的盈利同比简短描述AI应用，不错看到盈利底部于2024年上半年败露，滞后于英伟达产业链和国产算力链。进一步趋奉产业牛市框架，这意味着AI应用渐渐过渡到主升段初期。就选股策略而言，主升段初期，龙头率先启动，咱们忽视醉心AI应用领域的代表龙头。

东兴证券：东说念主形机器东说念主或科罚定制化痛点

1、东说念主形机器东说念主有望科罚定制化痛点。工业机器东说念主的普及科罚了低成本、批量化、大规模坐褥的痛点，而工业互联网利用传感器和互联网让坐褥斥地互联，通过动态成就的单位式坐褥，在一定进度上裁减了交货期，并概况大幅度欺压库存。刻下工业坐褥的终末一个痛点在于低成本、大规模、实时性振奋客户定制化的需求，而东说念主形机器东说念主行为东说念主工智能的载体，以强盛的生动性和交互性将传统的勤苦而固定的坐褥线镶嵌到工业制造的各个法子，买通了残害者个性化需求的“终末一公里”。

2、从整机成原来看，核心零部件分别是传感器、电机、丝杠和减慢器。电机需要高度定制化坐褥。现在针对东说念主形机器东说念主的电机需要高度定制化坐褥。传感器或存较强的互异化盈利空间，尽管传感器行业商场规模雄壮，可是传感器行业需要较高的定制化进度，通用化进度较低，莫得大单品的逻辑，因此也提供了较强的互异化盈利空间。有望受益标的：柯力传感、东华测试。

3、空腹杯电机是东说念主形机器东说念主智慧手的舛错零件，空腹杯应用领域较高端，想象及制造壁垒高，商场空间相对无刷、伺服等通用产物更小。改日随东说念主形机器东说念主普及有望掀开商场空间。有望受益标的：鸣志电器、兆威机电、拓邦股份、微光股份；丝杠标准化进度较高，丝杠行为传动部件，是标准化进度较高的零部件产物，相干于东说念主形机器东说念主其他零部件，其核心壁垒在于高端机床等斥地和批量化坐褥智商。丝杠是将旋转畅通变成直线畅通的传动附件，具备较高的承载力和精度。有望受益标的：恒立液压、贝斯特。

4、减慢器国产替代空间广博。减慢器是纠合能源源和践诺机构的中间机构，具有匹配转速和传递转矩的作用，是机器东说念主使用的精密传动安装。凭据负载不同，减慢器可分歧为谐波减慢器、行星减慢器和RV减慢器，部分领域减慢器已不错好意思满国产替代。有望受益标的：双环传动、绿地谐波、中纰漏德。

5、改日东说念主形机器东说念主主要核心竞争力来自于应用场景的镶嵌，正如国产工业机器东说念主松手器与外资的差距主要在软件层面，国内在硬件上具备坐褥智商，但在算法水虚心二次开发平台易用性方面与外洋水平有差距。松手器的算法对畅通精度有径直影响。

6、针对需求颓败的商场近况，国产机器东说念主企业引申高附加值应用，渐渐替代其他自动化斥地和有一定手艺壁垒的东说念主工。改日东说念主形机器东说念主的普及有望为国产机器东说念主厂商提供全新开首，进而减轻差距。东说念主形机器东说念主产业链或依托较为老到的工业机器东说念主产业链。可关怀在细分领域具有竞争上风的工业机器东说念主厂商。有望受益标的汇川手艺、埃斯顿。